$上海家化(SH600315)$ $吉林敖东(SZ000623)$

想必很多人都听过“透视盈余”这个词，他是巴菲特在股东信里面提出来的。

由于会计准则的规定，伯克希尔持股比例低于20%的企业，只有在它们实际分红时伯克希尔的账面上才能确认收益；

(相关资料图)

能够将被投资企业的未分配盈余确认为收益的前提是，这家企业的发展前景和盈利性都很好，那些留在企业里的未分配利润，能够持续为股东创造利润。可是有多少被投资企业能做到这一点呢？

比如说上海家化，它的被投资企业盈利性并不突出。如下表所示，上海家化2022年联营企业长期股权投资合计4.89亿元，结果非但没赚钱，还亏了2800多万。被投资公司中：A公司确认投资收益122.52万元；

B公司确认投资收益739.47万元；

C公司确认投资亏损1670.52万元；

D公司确认投资亏损1962.55万元；

E公司确认投资亏损32.19万元。

我们评估上海家化资产的质量，得去看公司长期股权投资的质量；

但是从盈利数据看，这些被投资企业的盈利能力确实不好，这表明上海家化对行业和企业的认知，可能还需要提升；同时，如果我们买了上海家化的股票，我们也需要提升对行业、对上海家化、对被投资企业的认知。如果我们对这些都不理解，都不能用自己的专业能力，对这些资产的盈利性做出分析，难道我们就能照着葫芦画瓢、把被投企业未分配利润，算到上海家化那里？换了其他企业也一样，比如吉林敖东，2022年吉林敖东的联营企业长期股东投资共计185.44亿元，其中：

投资广发证券185.15亿元，确认投资收益14.11亿元；

投资吉林博雅特医营养公司0.3亿元，亏损500万，因为这家公司亏损了，跟上海家化有点像。

所以，他认为被投企业的未分配盈余的价值，应包括在伯克希尔的内在价值当中，是建立在他自身专业的认知之上的。

后面还巴拉巴拉说了其他难听的话。

巧了。

我昨天刚看到股东信里喜诗糖果的内容。喜诗糖果属于在非差异化的行业里，建立起差异化竞争优势的企业，但是这样的企业除了喜诗糖果你还知道其他的吗？正是因为差异化难做，喜诗糖果很罕见，所以你才知道它，更多的是没有做出差异化的数不尽的其他品牌。

“喜诗糖果是一种独一无二的个性化商品，甜美的糖果加上公道的价格，且该公司完全掌握销售渠道并由店员提供贴心的服务，管理层的成就反映在了客户的满意度之上，进而感染到了整个公司，很少有销售公司能够持续维护客户导向的精神……”

一叶障目，不见泰山。

也不知道为啥人总是滋生出各种傲慢。

如果学到的那点知识，

让人有了一种莫名其妙的优越感，

自以为无所无知到处卖弄，

那还是先去学学怎么做人吧。

井底里的青蛙，

一直认为天空只有井底那么大；

只有爬上井沿，

才会知道外面的海阔天空。

谦卑、自知和勤奋，是一种美德。

共勉！

@今日话题